近日，《企業觀察報》記者張起花就中國石化銷售公司混合所有制改革引資的熱點話題，對我國著名國資研究、戰略咨詢及民企研究專家北京求是聯合管理咨詢公司董事長安林博士進行了專訪，并在其《中石化探路混改未贏得掌聲》一文中多次采用了安林博士有關混合所有制經濟改革的一系列觀點。故我司將本篇發表于企業觀察網、新浪財經等多家媒體的文章《中石化探路混改未贏得掌聲》轉載如下：
中石化探路混改未贏得掌聲
《企業觀察報》記者 張起花
中國石化銷售公司混合所有制改革引資名單對外公布，是中國戰略性行業逐步放開的一個重要信號，但這也還只是其新一輪改革路上第一塊試金石。
中國石化混合所有制改革邁出關鍵性一步。
9月14日，中國石化發布公告稱，其全資子公司中國石化銷售有限公司已與25家境內外投資者簽署增資協議。25家投資者以現金1070.94億元認購增資后銷售公司29.99%的股權。其中，占股最大的四家分別為中國人壽、深圳人保騰訊麥盛能源投資基金(有限合伙)、QianhaiGoldenBridgeFundILP、嘉實資本，各占2.8%的股權。
中國石化新聞發言人呂大鵬接受企業觀察報記者采訪時表示：“從2月19日到9月14日，半年多時間，中國石化按照公開承諾的改革路線圖有計劃、分步驟推進引資各項工作。從目前看，結果好于預期。通過吸納民營和社會資本的進入，企業在提高國有資產控制力的同時，有望實現1+1大于2的效果。”
呂大鵬同時指出，這只是中國石化整個改革第一階段目標的完成。“我們的目的不僅僅是募集資金，實現股權多元化，而且希望借助新股東的進入來改善公司治理結構，實現體制機制轉變，增強企業活力，提高國有資產的運營效率、控制力及影響力。和民營企業一起挖掘非油業務尚未挖掘的‘金礦’，提高企業價值。”
不過，“混改”引資名單發布當天，中國石化A股以1.6%的漲幅高開后又震蕩走低。這被業界不少人解讀為中國石化“混改”方案還沒有能贏得市場的掌聲。
業界究竟有著怎樣的質疑和擔憂?企業觀察報記者在采訪中發現，部分企業家、專家認為，中國石化銷售公司油品業務盈利能力較強、資產回報率較高，在境內成品油銷售領域占據主導地位，融資自然容易，但是涉及到體制機制的改革就不那么容易了。目前，中國石化上游牢不可破，上游業務情況決定下游業務的“混改”效果，如果改革僅限于股權方面的改革，還不觸及實體領域，和融資沒有本質區別。
“引資磁場”資本局
中國石化此輪引資成果豐碩，25家投資者共拿出千億余元參與其改革。其中，產業投資者以及與產業投資者組團投資的共9家，投資金額326.9億元、占比30.5%;國內投資者12家，投資金額590億元、占比55.1%;惠及百姓民生的投資者4家，投資金額320億元、占比29.9%;民營資本11家，投資金額382.9億元、占比35.8%。
就各類基金及保險公司占據引資名單相當比例的事實，呂大鵬對企業觀察報記者特別解釋，在投資者選擇上，他們遵循“三個優先”原則，即產業投資者優先、國內投資者優先、惠及廣大人民的投資者優先。選擇基金和保險公司加入，主要是考慮到要吸納惠及廣大人民的投資者。基金及保險類公司與社會民眾息息相關，社會民眾可通過購買基金及保險的方式參與到中國石化的改革，共享改革紅利。
對于上述投資者的組成情況，中國石油大學工商管理學院副院長郭海濤也說：“從最終的投資者組合來看，中國石化經過了嚴密的考慮，精確的計算，有產業投資者、財務投資者及社會投資者，符合多樣性原則，適合其非油品業務牽扯面廣的特點。”
但也有一些不一樣的聲音。北京求是聯合管理咨詢有限公司董事長安林表示：“中國石化銷售公司主要賣的是具有稀有性、基礎性、戰略性特點的油氣資源，盈利能力較好而且穩定，暫且不義‘混合所有制改革’，對于任何投資人而言都是值得考慮投資的領域。”
據了解，中國石化銷售公司擁有國內最完善的成品油銷售網絡和儲運設施，按照加油站數量計，是中國最大、世界第二大成品油供應商。截至2013年底，擁有品牌加油(氣)站30351座，成品油管線超過1萬公里，儲存設施的總庫容約1500萬立方米。2013年成品油總經營量為1.8億噸，市場份額超過60%。截至2013年底，累計發行中國石化加油卡1.08億張，擁有約8000萬加油卡持卡客戶。2013年，銷售公司實現營業收入人民幣14986億元，歸屬于母公司股東凈利潤人民幣251億元。
與此同時，中國石化銷售公司非油品業務增長迅速、發展空間廣闊，是座“金礦”。2013年全年和2014年1-4月，中國石化銷售公司非油品業務分別實現交易額132.87億元和47.57億元。
所以，與安林一樣有著類似思考的業界專家及企業家們認為，中國石化此番混合所有制改革局限于終端銷售業務，和核心業務完全不搭邊，即使完整實現改革方案也未必可以改變中國石化分毫。所以，即便中國石化與9大戰略投資者的合作結果朝著雙贏的方向前進，這與其混合所有制改革的成功并不能完全畫上等號。
那么，參與中國石化此次“混改”的25家投資者究竟有著怎樣的真實意圖?他們又是如何看待中國石化的此次改革?企業觀察報記者試著聯系這25家投資者，但對方均以“已經與中國石化簽署了保密協議，一切以公告為準，不便多說”為由婉拒。
“混改”初衷知易行難
.jpg)
中國石化以銷售公司為試驗田，在混合所有制改革的路上按部就班推進著。而改革的關鍵，看其是否能夠實現現代公司治理結構的轉化并推廣至核心業務領域。
目前來看，中國石化的決心還是很大的。據呂大鵬介紹，本次引資完成后，中國石化將和投資者一起，按照市場化、規范化、專業化的思路完善銷售公司的公司治理和體制機制。一方面，中國石化銷售公司將建立多元化的董事會，初步考慮由11名董事組成。其中，中國石化派出董事4名，投資者派出董事3名，獨立董事3名，職工董事1名，董事長由董事會選舉產生。董事會下設薪酬與考核委員會、風險與戰略委員會、審計委員會等三個專門委員會。另一方面，優化中國石化銷售公司管理構架，建立導向明確的績效考核指標體系，實現市場化、契約化、職業化的人力資源管理目標，建立市場化的薪酬體系和長效激勵約束機制。
“我們已于9月10日發布公告，面向社會公開招聘易捷副總經理等9名非油業務職業經理人。這是中國石化首次引入‘職業經理人’制度，全面推行契約化管理和薪酬待遇的市場化運作，體現了公司用人、用工、分配三項制度改革的新突破，人員能進能出、職務能上能下、收入能高能低的新的機制建設取得新進展。”呂大鵬說。
毋庸置疑，上述構想及行動力是我國國企改革的重大突破。但是，如果仔細分析，仍然有一些可質疑的地方需要引起思考。一位不愿具名的業內專家直言：“中國石化面向社會公開招聘的職業經理人只是非油業務的副總經理，既非核心業務也非正職，在具體決策中究竟能起到多少作用?這是值得關注的。”
此外，中宇資訊分析師張永浩表示：“對于中國石化的混合所有制改革結果，我們不可過分樂觀，不僅僅因為目前所展現出來的改革遠景遠不足以改變石油化工行業格局，國企設定的投資者隱性門檻將足以把絕大多數民營資本拒之門外。而且也因為混合所有制改革的初衷說起來容易，做起來難。國有企業體制、機制的完善不是一年、兩年能夠實現，也不是引入幾個其他所有制投資者就能夠實現的。”張永浩說。
此觀點也得到安林的認同：“中國石化本身是上市公司，不乏融資渠道。混合所有制改革的初衷顯然不是融資，而是希望新股東的進入來改善公司治理結構及體制機制、提高國有資產運營效率并共同推動新業務發展。但目前來看，25家投資者僅占中國石化銷售公司29.99%的股權。在中國石化銷售公司，民營及社會資本的力量如此分散，勢必會影響其真正作用的發揮。”
關于引資后民營及社會資本在董事會話語權的問題，呂大鵬回應說：“通過多元化董事會制度能解決這個問題。我們是占了較大股比，但是我們在董事會的席位并沒有占很多，11個董事會席位我們只占4個，這樣做就是要給社會和民營資本更多的話語權、表決權。”
但安林認為，職工董事是中國石化的人，民營及社會資本究竟能發揮多大影響力，關鍵看獨立董事是如何產生的。而按照他過去幾年的觀察，很多央企聘請的獨立董事考慮到是大股東邀請來的，無法對大股東產生制衡，發揮不了實質影響，如此，投資者派出的3位董事就顯得勢單力薄了。
此外，他認為，按照通常的企業章程，利潤分配方案屬于股東大會表決通過后才能生效的事項，如此重要的內容可以說由絕對的大股東中國石化掌控著。
對于這樣的質疑，呂大鵬接受企業觀察報記者采訪時再三強調，以公有制為主體，多種所有制經濟共同發展，這是我國的基本經濟制度。我們沒必要把我國經濟嚴格區分為國有和民營，并將二者對立起來討論，無論國有還是民營都是我國經濟有益的組成部分。
即便如此，中投顧問能源行業研究員周修杰仍然認為，中國石化此次混合所有制改革是股權方面的改革，并沒有真正意義上觸及到實體領域，這跟融資沒有本質區別，業務方面的開放才是重中之重。接下來，中石油的改革會更加引人注目，如果兩大巨頭在實體環節都未拿出足夠誠意，則此輪混合所有制改革還需政策方面大力推進。
“混改”與“混搭”兩條腿走路
不久前，中石化集團董事長傅成玉在達沃斯論壇上接受采訪時公開表示，銷售公司董事會成立后就會研究和計劃上市事宜。
按照中國石化公告，在本次引資完成3年后，如銷售公司尚未實現上市，如果投資者轉讓銷售公司股權的，中國石化享有優先購買權;投資者在銷售公司上市完成后一年之內不得轉讓所持有的銷售公司股份;在銷售公司上市前，中國石化在銷售公司中的持股比例不能低于51%。
企業觀察報記者了解到，下一步，中國石化銷售公司將就本次增資事宜報商務部審批，在約定的先決條件全部滿足后完成交割，并將在10月底籌劃上市，最快上市或將延遲至明年年初。
如果繼續前進，最終中國石化旗下銷售公司這塊“混改”試驗田要走向何方?從油品提供商向綜合服務商轉型，這是中國石化銷售有限公司今后的業務設想。據中國石化提供給企業觀察報記者的資料顯示，其銷售公司今后要在發展優勢油品業務的同時，發揮平臺優勢，拓展便利店、汽車服務、O2O、車聯網、金融服務、廣告等新興業務，逐步提供全方位的綜合性服務。
中石化銷售公司副總柴志明接受記者采訪時也坦言，中石化推進“混改”不單單是為了引進社會資本，給公司運營帶來增量，更看重與合作方在經營方面的合作。這也是為什么早在增資協議簽署之前，銷售公司就已經與大潤發、順豐、1號店等就如何借助加油終端及易捷便利店展開合作達成了協議。中石化是要“混改”與“混搭”兩條腿走路，做大銷售公司，特別是易捷便利店這塊非油“蛋糕”。
中國石化銷售有限公司在引資過程中同步與產業投資者商談業務合作協議，其主要合作方向集中于非油業務領域，合作主體即是銷售公司下屬的中石化易捷公司。日前，中石化易捷與合作伙伴的業務創新已快速“落地”。中石化簽約的業務合作伙伴大潤發、1號店、復星同時進駐易捷，中石化首家跨界混搭便利店在上海正式營業。中石化易捷與大潤發喜士多在上海合作的8座易捷便利店試營業期間日均營業額較合作前提升50%。
拓展非油業務是油品銷售(零售)企業的必由之路。但長期以來中國消費者對于加油站便利店模式的認同度不高，對傳統便利店的銷售模式普及度和市場接受程度更高，市場消費導向難以扭轉。此外，中石化在自家便利店身上所下工夫不足，宣傳力度不強、操作模式僵化、商品同質化嚴重，不具備性價比競爭優勢，銷售站點也分布不均。考慮到需要應對不同的市場環境，需要用更靈活的管理模式來適應市場。
“國際上非油業務營業額和毛利占比均為國內20多倍。中石化銷售公司借移動互聯跨界發展空間巨大，更能放大價值。”業界專家預測說。
作者： 張起花