近日，《企業(yè)觀察報》記者張起花就中國石油化工股份有限公司發(fā)布有關(guān)混合所有制改革引資方案公告的熱點話題，對我國著名國資研究、戰(zhàn)略咨詢及民企研究專家北京求是聯(lián)合管理咨詢公司董事長安林博士進行了專訪,故我司將本篇發(fā)表于企業(yè)觀察網(wǎng)等多家媒體的文章《中石化 “混改” 引資方案釋放了啥信號?》轉(zhuǎn)載如下：
中石化 “混改” 引資方案釋放了啥信號?
《企業(yè)觀察報》記者 張起花
.jpg)
趕在6月最后一天，中國石化如期公告了其混合所有制改革引資方案，兌現(xiàn)了董事長傅成玉在今年3月份記者會上的公開承諾。一份頗為詳盡的公告內(nèi)容釋放了諸多接下來中國石化“混改”行動的方向性信號。
.jpg)
中國石化從油品提供商向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型的業(yè)務(wù)設(shè)想，映射出中國石化在未來的盈利要打破主要依賴于油品銷售板塊的局面
6月30日，中國石油化工股份有限公司(以下簡稱中國石化)發(fā)布有關(guān)混合所有制改革引資方案的公告，明確其全資子公司中國石化銷售有限公司(以下簡稱銷售公司)經(jīng)重組后，擬通過增資擴股的方式引入社會和民營資本，推動銷售公司從油品供應(yīng)商向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，建設(shè)讓消費者信賴、讓人民滿意的生活驛站。
這是中國石化在今年2月率先推出油品銷售業(yè)務(wù)引入社會和民營資本實現(xiàn)混合經(jīng)營，4月完成油品銷售業(yè)務(wù)重組后的又一重大進展，亦被業(yè)界視為中國石化董事長傅成玉對其在今年3月份記者會上公開承諾的兌現(xiàn)。今年3月24日，傅成玉對外公布了中國石化油品銷售業(yè)務(wù)引入社會和民營資本的時間表，承諾3月31日前完成設(shè)立油品銷售有限公司;6月底完成審計和評估，公布引資方案;力爭在第三季度之前結(jié)束融資。
“能公布具體時間表，如期發(fā)布引資方案，意味著中國石化在推動混合所有制改革方面的決心。接下來，引資工作如順利推進，中國石化無疑是中國油氣領(lǐng)域國企改革路上急行勁走的先鋒企業(yè)。”中國石化一位不愿具名的中層說。
3個多月來，中國石化成立了多個小組，對銷售板塊的全國31個省級公司，2000多個分支機構(gòu)進行審計、評估。
股權(quán)開放方式：欲取得1+1大于2的成效
今年4月1日，中國石化將所屬油品銷售業(yè)務(wù)資產(chǎn)整體移交給銷售公司擁有、管理和控制。將31家省級分公司及其管理的長期股權(quán)投資、中國石化燃料油銷售有限公司、中國石化(香港)有限公司、中國石化(香港)航空燃油有限公司的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員全部注入到銷售公司。4月24日，確定中金公司、德意志銀行集團、中信證券股份有限公司、美國銀行集團等4家公司為財務(wù)顧問。
中國石化資本運營部主任解正林說，所謂增資擴股，就是中國石化以油品銷售業(yè)務(wù)現(xiàn)有資產(chǎn)經(jīng)過審計評估后，作為出資，引入包括社會資本和民營資本的第三方，共同組建一個新的經(jīng)濟實體。
據(jù)中國石化介紹，目前，其銷售公司已完成此次引資的相關(guān)審計、評估等工作。此次通過增資擴股方式引入的社會和民營資本持股比例將根據(jù)市場情況確定，中國石化董事會已授權(quán)董事長在社會和民營資本持有銷售公司股權(quán)比例不超過30%的情況下，確定投資者、持股比例、參股條款和條件，組織實施該方案及辦理相關(guān)程序。此次引資不會采取公開發(fā)行證券的方式進行，最終引入的投資者數(shù)量將符合適用法律法規(guī)的規(guī)定。
重組后的銷售公司是有限責(zé)任公司，截至2014年4月30日，總資產(chǎn)為3417.58億元。按照公司法規(guī)定，股東不超過50個。因此，在已有中國石化一個股東的情況下，引資股東上限不超過49個。
對此，金銀島成品油市場分析師韓景媛分析說：“中國石化采取增資擴股的方式吸引民營資本和社會資本進入，而非出售原有資產(chǎn)。這個方案有利于保證中國石化在銷售公司里絕對控股的地位，更有利于中國石化控制其資本運作方向和經(jīng)營方向。”
她認為，當(dāng)前我國國有企業(yè)混合所有制改革仍處于探索嘗試階段，鑒于國資委尚未出臺混合所有制改革相關(guān)配套政策，企業(yè)采取這種方式有利于把控改革風(fēng)險。
在很多業(yè)內(nèi)人士看來，實體經(jīng)營領(lǐng)域的開放比股權(quán)開放更加重要。中投顧問能源行業(yè)研究員周修杰就表示：“當(dāng)下，在油氣領(lǐng)域，開放終端零售業(yè)務(wù)的呼聲非常高漲，中國石化混合所有制改革從銷售板塊開刀也被寄予非常大的期望。從目前情況來看，中國石化極有可能吸引到部分非油氣領(lǐng)域的民營巨頭參與，而油氣領(lǐng)域的中小零售企業(yè)參與的積極性并不會太高。”
對于上述評議，國務(wù)院發(fā)展研究中心市場經(jīng)濟研究所綜合研究室主任鄧郁松分析說：“中國石化選擇這樣的方式推進混合所有制改革，無論從企業(yè)發(fā)展角度而言，還是從行業(yè)發(fā)展規(guī)律來說，都是符合客觀實際的。因為國有企業(yè)推進混合所有制改革并不是為了將原有產(chǎn)業(yè)拆分，將部分資產(chǎn)出售，而是為了讓企業(yè)更健康、更靈活、更高效的發(fā)展，讓企業(yè)的市場競爭力更進一步提升。”
此觀點也得到中國石化新聞發(fā)言人呂大鵬的回應(yīng)：“銷售公司引資不是為了把國有資產(chǎn)簡單過渡給民營資本，主要還是激發(fā)國有企業(yè)體制機制，達到一加一大于二的效果。”
截至2013年底，中國石化擁有品牌加油(氣)站30351座，成品油管線超過1萬公里，儲存設(shè)施的總庫容約1500萬立方米。2013年成品油總經(jīng)營量為1.8億噸，其中境內(nèi)1.65億噸、市場份額超過60%。鄧郁松認為，在油品銷售領(lǐng)域，相比中國石化，同行業(yè)競爭者都比較弱小，從企業(yè)正常投資決策的角度而言，中國石化是不太可能出售相關(guān)資產(chǎn)的。另外，國際上大的石油公司都是上下游一體化發(fā)展，合理配置產(chǎn)業(yè)鏈，提高資源利用效率的同時，有助于企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，所以，從尊重行業(yè)發(fā)展規(guī)律和特點的角度來看，已經(jīng)做大了的中國石化也完全沒必要單純?yōu)榱嘶旌纤兄贫锤钇湎掠武N售業(yè)務(wù)。
復(fù)星集團董事長郭廣昌作為非公有制企業(yè)負責(zé)人接受采訪時說，像中國石化，他有這么多的加油站，跟有互聯(lián)網(wǎng)及金融優(yōu)勢的企業(yè)相結(jié)合的話，那想象力是非常豐富的。
中國石化混合所有制推進時間表
.jpg)
混合對象抑或跳出產(chǎn)業(yè)圈
對于具體的引資流程。中國石化公告稱，將本著公平、公正、公開和透明的原則，經(jīng)過多輪評選、競爭性談判的方式，分“選擇和確定投資者”以及“談判交割”兩階段實施。其間，中國石化和銷售公司將共同成立由獨立董事、外部監(jiān)事和內(nèi)外部專家組成的獨立評價委員會，對選定的意向投資者進行評議。
對投資者的選擇，中國石化則設(shè)定了“三個優(yōu)先”的原則及至少七個方面的綜合考量標(biāo)準(zhǔn)。“三個優(yōu)先”，即：產(chǎn)業(yè)投資者優(yōu)先、國內(nèi)投資者優(yōu)先、惠及廣大人民的投資者優(yōu)先。綜合考量標(biāo)準(zhǔn)包括但不限于以下七方面：一是潛在投資者對銷售公司的報價及其擬投資規(guī)模;二是潛在投資者是否可與銷售公司實現(xiàn)優(yōu)勢互補，是否可成為銷售公司業(yè)務(wù)發(fā)展的合作伙伴;三是潛在投資者是在境內(nèi)還是境外注冊;四是潛在投資者是否可惠及廣大的中國公眾;五是潛在投資者的行業(yè)地位、品牌形象和聲譽、財務(wù)實力;六是潛在投資者意向的持有期限;七是潛在投資者現(xiàn)有業(yè)務(wù)或其主要投資領(lǐng)域與銷售公司、中國石化或石化集團下屬其他主要企業(yè)的主營業(yè)務(wù)不存在明顯利益沖突。
對于這樣的“擇婿”門檻，韓景媛表示：“顯然，中國石化引入民資的初衷并不是為了集資，而為了通過與其他所有制企業(yè)合作，擴張自己的市場份額和經(jīng)營范圍，為自身發(fā)展壯大開辟捷徑。所以，中國石化在融資過程中嚴(yán)格對企業(yè)進行篩選，選擇背景、行業(yè)、規(guī)模符合的企業(yè)合作也在情理之中。”她認為，強強聯(lián)合也有利于盡快實現(xiàn)經(jīng)營收益，規(guī)避運行風(fēng)險。
可以肯定的是，中國石化提及的“潛在投資者現(xiàn)有業(yè)務(wù)或其主要投資領(lǐng)域與銷售公司、中國石化或石化集團下屬其他主要企業(yè)的主營業(yè)務(wù)不存在明顯利益沖突”，這將很大部分石油行業(yè)民營企業(yè)排除在外。
據(jù)韓景媛調(diào)研，油氣行業(yè)的民營企業(yè)對于中國石化這種混合所有制的改革方案仍持觀望態(tài)度，希望有更加詳盡的內(nèi)容出臺，將目前設(shè)定的一些框架進行量化。
所以，在她看來，預(yù)計后期能加入到中國石化“混合”行列之中的企業(yè)大體分為三類：一是純資本加入，如社?；鸬阮愋蜋C構(gòu);二是互補型加入，如阿里巴巴等電子商務(wù)公司;三是有一定影響力的民資，如廣匯能源等。
對此，鄧郁松也分析認為，中國石化對于投資者制定自己的篩選規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)無可厚非，這是其對自身資產(chǎn)價值非常有信心的表現(xiàn)。從公告內(nèi)容看，只有那些與中國石化能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勢互補、互利共贏的企業(yè)，那些有助于幫助中國石化進行業(yè)務(wù)拓展的企業(yè)，才能有更大機會成為其青睞的合作者。
日前，業(yè)內(nèi)有消息稱，阿里巴巴、騰訊、復(fù)星、殼牌、道達爾等企業(yè)以及數(shù)家保險機構(gòu)已經(jīng)與中國石化展開了接觸。中國石化集團新聞發(fā)言人呂大鵬也對外證實，已經(jīng)有企業(yè)前來報名，公司也向他們發(fā)去了函件。他們會優(yōu)先考慮跟中石化銷售公司在業(yè)務(wù)上有互補性的投資者，比如電商類、物流類、便利店類，另外會優(yōu)先考慮社保基金等惠及老百姓的投資者，比如社保基金。
根據(jù)中國石化公布的“擇婿原則”和“擇婿”標(biāo)準(zhǔn)來看， 業(yè)界很多分析人士認為，阿里巴巴、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)因為在助力中國石化“非油”業(yè)務(wù)的發(fā)展方面有非常獨到的優(yōu)勢，可能會成為重點引資對象。
綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型意在“非油”業(yè)務(wù)
中國石化從油品提供商向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型的業(yè)務(wù)設(shè)想也被業(yè)界認為是此次公告的一大亮點。對此，韓景媛分析說：“這映射出中國石化在未來的盈利要打破主要依賴于油品銷售板塊的局面。”
她認為，當(dāng)前由于國內(nèi)汽柴油市場需求增加放緩，新興替代能源發(fā)展迅速，后期汽柴油市場需求或進一步萎縮，企業(yè)單純依靠油品銷售板塊盈利的壓力越來越大。因此，積極拓展新業(yè)務(wù)，增加創(chuàng)收板塊，也是后期發(fā)展的必經(jīng)之路。而中國石化從油品提供商向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型的定位，說明今后中國石化將此前依托加油站零售網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)發(fā)展的非油品業(yè)務(wù)進一步做大做強，最終形成一站式、一體化的服務(wù)平臺。
國際上，成熟市場加油站利潤有50%來自非油品業(yè)務(wù)。美國17.4萬座加油站中，有12萬座加油站(69%)設(shè)有便利店，多采用“加油站+便利店”、“加油站+汽車維護”等組合模式，油品銷售利潤僅占利潤總額的46%，其他54%均來自于便利店及快餐等非油業(yè)務(wù)。在英國，便利店是加油站的重要組成部分，經(jīng)營商品從日用品、食品到報紙、汽車用品，一應(yīng)俱全，利潤占總利潤的65%-70%。歐洲80%以上的加油站開設(shè)便利店業(yè)務(wù)，銷量占總銷量的60%-80%，毛利潤占油品毛利潤的50%左右。
2008年，中國石化銷售公司正式啟動非油品業(yè)務(wù)并將其確立為主營業(yè)務(wù)，當(dāng)年實現(xiàn)營業(yè)收入11億元。近年來，中國石化銷售公司以遍布全國的零售網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)大力發(fā)展非油品業(yè)務(wù)。目前開展的主要非油品業(yè)務(wù)包括便利店、電商(“易捷網(wǎng)”)、汽車服務(wù)、廣告等。
截至2013年底，其擁有“易捷”品牌便利店23431家，非油品業(yè)務(wù)已實現(xiàn)交易額132.87億元，但這和銷售公司當(dāng)年14986億元的營收相比仍只是零頭。相比國際上加油站非油業(yè)務(wù)收入占比可達10%-30%，毛利占比可達50%-70%，單店非油品年銷售收入可達100萬-200萬美元的現(xiàn)實，中國石化銷售公司非油品業(yè)務(wù)方面仍有很大的努力空間。
所以，從這個角度來看，此前市場瘋傳阿里巴巴、騰訊等將成為中國石化合作對象的消息并非空穴來風(fēng)，也容易給業(yè)界更大的想象空間。
目前，中國石化已明確，其更傾向于引進互補型投資者，并作出規(guī)劃：“今后，銷售公司在發(fā)展優(yōu)勢油品業(yè)務(wù)的同時，將發(fā)揮平臺優(yōu)勢，拓展便利店、汽車服務(wù)、O2O、車聯(lián)網(wǎng)、金融服務(wù)、廣告等非油業(yè)務(wù)。逐步提供全方位的綜合性服務(wù)，打造讓消費者信賴、人民滿意的生活驛站。”
但是，中投顧問能源行業(yè)研究員周修杰不無客觀地評價說：“中國石化放開銷售環(huán)節(jié)、引入民資的決心非常堅定，國家層面深化油氣體制改革的意圖非常明顯，但短期內(nèi)并不會選擇特別激進的舉措一步到位。中國石化向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型的理念值得肯定，具體的服務(wù)質(zhì)量、改革力度還有待觀察，跟電商企業(yè)的合作并不能解決現(xiàn)實問題，保障民資合法地位、合法權(quán)益才是核心工作。
多元化董事會實驗在即
目前，中國石化銷售公司擁有國內(nèi)最完善的成品油銷售網(wǎng)絡(luò)和儲運設(shè)施，按照加油站數(shù)量計，是中國最大、世界第二大成品油供應(yīng)商。
所以，縱使中國石化“擇婿條件”苛刻，但仍有不少符合條件的企業(yè)躍躍欲試，希冀與其強強聯(lián)合，獲取更大發(fā)展空間。對于這些企業(yè)而言，中國石化引資完成后的公司治理體制和機制就顯得尤為重要。
對此，中國石化公告顯示，引資完成后，其將和投資者一起，按照市場化、規(guī)范化、專業(yè)化的思路完善銷售公司的公司治理體制和機制。具體而言，一是銷售公司將建立多元化的董事會。除中國石化派出董事以外，還將引入代表社會和資本的董事及獨立董事、職工董事。董事長由董事會選舉產(chǎn)生，并計劃在董事會下設(shè)薪酬與考核委員會、風(fēng)險與戰(zhàn)略委員會、審計委員會等三個專門委員會;二是優(yōu)化公司管理構(gòu)架。建立導(dǎo)向明確的績效考核指標(biāo)體系，實現(xiàn)市場化、契約化、職業(yè)化的人力資源管理目標(biāo);建立市場化的薪酬體系和長效激勵約束機制。
從理論上分析，多元化董事會的組建意味著將為企業(yè)發(fā)展帶來更多的創(chuàng)新想法，管理也將更加優(yōu)化，各方利益也更容易得到平衡，是非常明智而又理想化的發(fā)展走向。北京求是聯(lián)合管理咨詢有限公司董事長安林也表示：“多元化董事會既是深化國有企業(yè)公司制、股份制改革的內(nèi)在要求，同時又是規(guī)范企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變企業(yè)經(jīng)營機制，搞活國有經(jīng)濟的必然要求。”
但是，現(xiàn)實中已經(jīng)嘗試組建了多元化董事會的企業(yè)發(fā)現(xiàn)，比較難以獲得預(yù)期的成效。部分采取多元化董事會的企業(yè)公布的業(yè)績并沒有明顯改善，而部分采取多元化董事會的企業(yè)則深陷矛盾和僵局之中。
對于理論與現(xiàn)實之間的差距，業(yè)內(nèi)一位不愿具名的管理專家分析說：“根源在于人的本性，人們對于觀點或背景相異者通常會感到困惑，進而言語威脅甚至情緒上厭煩。在這種狀況下，那些因觀點或背景相異而引入公司的董事一般會被其他人孤立及忽略，而富有建設(shè)性的爭論也會演變成個人之間的斗爭。”
所以，他認為，多元化董事會固然有助于企業(yè)按照市場化、規(guī)范化、專業(yè)化思路完善公司治理的體制和機制，但是，企業(yè)要及早意識到多元化董事會可能存在的沖突和摩擦，并采取相應(yīng)策略，將不利因素排除，或者至少降低到最低限度。
對此，鄧郁松也表達了自己的看法：“董事會內(nèi)部，對公司發(fā)展的重要問題上出現(xiàn)意見分歧是正常的，也是比較好的，有利于在爭論中達成更科學(xué)的決策，實現(xiàn)企業(yè)利益最大化。關(guān)鍵要用最規(guī)范的辦法協(xié)調(diào)好各方意見。此外，要特別注意避免出現(xiàn)行政力量切入，干擾董事會的情況。”
作者：北京求是管理咨詢公司